블룸버그 프로페셔널 서비스 2023년 5월 30일
블룸버그 지속가능지수 팀 작성 기사.
지구 온난화 대응에 대한 요구는 지구 기온이 계속 상승하고 2050년까지 넷제로를 달성하는 야심찬 목표가 아득해 보임에 따라 매년 더 큰 반향을 불러왔다. 현재 IPCC(기후변화에 관한 정부간 협의체)가 2023년 3월에 발표한 기후변화 2023 보고서에 따르면, 지구 온도는 현재 산업화 이전 시대보다 1.1oC 높은 수준이다. 기온 궤도는 지속불가능한 속도로 올라가고 있고, 홍수, 산불 및 가뭄 등 기상이변 현상은 점점 더 흔해지고 있다.
아래 그림 1은 우리가 단기간 내에 배출량을 억제하고 저탄소경제로 전환하지 않을 경우 현재와 미래 세대가 지구 온난화 측면에서 경험하게 될 IPCC의 예상을 보여준다.
그림 1: 현재와 미래 세대가 얼마만큼 더 뜨겁고 다른 세상을 겪게 될지 그 정도는 우리의 단기적 선택에 달려 있다.
이러한 기온 상승폭은 작아 보이지만, 이렇게 적은 규모로도 인류에게는 엄청난 결과가 발생한다. 물 가용성, 식량 생산, 건강, 인프라, 생물다양성에 대한 악영향으로 인해 자연과 인류에게 커다란 손실과 손해가 야기될 것으로 예상된다.
아래 그림 2는 기후변화로 인한 잠재적 영향을 보여준다. 이러한 결과는 탄소 배출 문제에 가장 적게 기여한 개발도상국들에 불균형적으로 영향을 미칠 것으로 예상되어, 공정성에 대한 의문을 제기한다. 개발도상국들이 선진국과 동일한 비율로 탄소 배출량을 줄여야 할까?
그림 2: 기후변화에서 기인한 실질적인 영향 및 관련 손실과 손해
이러한 엄청난 결과를 감안할 때, 기관투자자들은 화석연료 기업에 대한 투자를 철수하고 지속가능한 투자에 집중해야 할 압력에 직면해 있다.
관할 구역 전반에 걸친 규제가 진화하고 있고, 많은 규제들이 투자자와 기업들로 하여금 기후변화 완화 및 적응 계획에 대해 보다 투명해질 것을 요구하고 있다.
이러한 배경 속에 기관투자자들은 이런 점들을 궁금해 하고 있다. 내 투자는 얼마나 친환경적인가? 신중한 지속가능성 전략을 어떻게 설계할 수 있으며, 저탄소 투자 전략으로 전환하기 위한 투자 선택은 무엇인가? 아래에서 우리는 저탄소 투자에 대한 4개의 다른 접근법을 탐색한다.
접근법 1: 화석연료 기업에 대한 투자 철수
이 전략은 단기적으로는 도움이 될 수 있지만, 투자자들이 고려해야 할 세 가지 중요한 도전과제가 있다.
1) 화석연료 기업을 제외할 경우, 에너지 섹터의 대부분이 제거될 수 있어서 모지수에 중대한 추적오차가 발생할 수 있다. 이 접근법은 지난 몇 년 동안 우리가 경험한 것과 같은 에너지 가격 쇼크 동안 모지수 대비 저성과와 같은 의도치 않은 결과를 초래할 수 있다.
2) 투자 매각을 통해 투자자는 이들 기업들에 관여하지 않게 되지만, 이는 여전히 우리의 넷제로라는 장기 목표에 불리할 수 있다. 기후 과학은 탄소 배출량 감소만으로는 우리가 넷제로에 도달할 수 없고 저탄소 솔루션에 대한 투자가 필수적이라는 점을 보여주었다. 빌 게이츠는 그의 저서 “기후 재앙을 피하는 법”에서 코로나19 팬데믹을 거치면서 세계가 2020년에 연간 온실가스 CO2e 배출량을 겨우 5% 감축했으며, 이는 팬데믹으로 하룻밤 사이에 에너지 수요가 중단된 것을 고려하면 충격적으로 적은 것이라고 지적했다. 많은 에너지 기업들은 그들의 운영방식을 진화시키고 새로운 신재생 기술에 투자하고 있다. 따라서 계속해서 이러한 투자 유형을 촉진하기 위해 그들과 협력하는 것은 저탄소 경제로 전환하는 데에 있어서 중요하다.
3) 해당 투자 전략은 탄소 배출량을 추적하거나 보고하지 않을 수 있어서, 투자자의 지속가능성 목표를 평가하는 것이 어렵다.
접근법 2: 배출량 최다 기업 제거
또 다른 접근법은 투자에서 탄소 배출량 최다 기업을 제거하는 것이다. 투자자들은 이 전략이 이해하기 쉽고 벤치마크로 삼기에 간단한 시장가중 접근법이기 때문에 선호할 수 있다. 이 접근법은 투자 매각 접근법에서 우리가 발견한 세 가지 결점 중 두 가지를 해결한다. 첫째, 이 접근법은 탄소 배출량 추적을 허용하여 지속가능성 목표 및 규제 요건을 지원할 수 있다. 둘째, 이 접근법은 석유 및 가스 기업을 제외 대상으로 명시적으로 포커스를 두지 않아서 특정 기업에 계속하여 투자를 고려할 수 있다.
기업들이 지속가능성 목표와 규제 압력으로 인해 그들의 운영을 개선하면서, 투자 대상에서 제외되는 대상은 시간이 지나면서 변화할 것이다. 추적 오차는 상위 유니버스에 좌우되고, 또한 최대 배출기업들이 특정 섹터에 얼마나 집중되어 있는지에 따라 달라질 것이다. 이 접근법은 유럽연합의 벤치마크법(EU BMR)에 따라 파리협정 연계 벤치마크 (PAB) 및 기후 전환 벤치마크 (CTB) 지수를 설계하는 데에 사용될 수 있다.
접근법 3: 최적화된 탈탄소화 지수
최적화된 탈탄소화 지수는 앞서 언급된 세 가지 목표를 모두 충족하면서 그 이상으로 나아간다. 이 지수들은 최소의 턴오버로 모지수를 밀접 추종하도록 설계될 수 있다. 파리협정 연계 벤치마크(PAB)의 인기 상승에 비추어 올해 앞서 살펴본 바와 같이, 해당 지수들은 주어진 국가, 섹터, 기업 및/또는 종목에 대한 집중도 리스크를 줄이기 위한 제약조건을 통합할 수 있다.
채권의 경우 이 지수들은 모지수 듀레이션을 밀접 추종하고 모지수의 최저수익률 (YTW)을 개선하도록 설계될 수 있다. 전환 리스크 제약조건은 또한 녹색 기술에 투자하는 기업들, 또는 EU 녹색분류체계에 따라 친환경적으로 분류되는 보다 강력한 지속가능성 계획을 보유한 기업들에 대한 익스포저를 확대하기 위해 고려될 수 있다. 또한 친환경 프로젝트를 지원하기 위해 녹색, 사회, 지속가능성 (GSS) 채권에 대한 익스포저를 늘릴 수 있다.
최적화된 탈탄소화 지수를 통해 투자자는 기업들에 관여하고, 배출량을 추적하고 측정하며, 녹색 기업을 지원하고, 거래비용을 최소로 줄이는 동시에 지속가능성 목표와 규제 요건 모두를 충족할 수 있다.
접근법 4: 전환 경로 지수
전환 경로 지수는 한 단계 더 나아가는 최적화된 탈 탄소화 지수다. 앞서 우리는 개발도상국들이 선진국과 동일한 비율로 배출량을 감축해야 하는지에 관한 공정성 문제에 대해 논의했다. 만약 서로 다른 국가들이 공정성의 원칙에 따라 서로 다른 비율로 탈탄소화해야 한다고 믿는다면, 전환 경로 지수를 활용할 수 있다.
전환 경로 지수는 전세계 지역과 섹터에 걸쳐 탈탄소화 경로를 예측하기 위해 정책적 야심, 정책에 대한 반응, 기술의 변화 그리고 CO2e 제거 예상치를 통합하는 NGFS(금융시스템 녹색화 네트워크)의 최신 기후 모델을 사용한다. 예를 들어, 전환 경로 지수는 서로 다른 저탄소 기술 혁신으로 인한 자동차와 시멘트 섹터 간의 다른 탈탄소화 경로를 설명할 수 있다.
블룸버그 터미널에서 I <GO>를 방문하거나 당사 웹사이트에서 블룸버그의 지속가능지수에 대해 더 자세히 알아보고 지수 스페셜리스트와 상담을 요청할 수 있습니다.
이 발행물에 포함된 데이터 및 기타 정보는 설명적 목적으로만 사용되며, “있는 그대로” 제공되며, 구속력이 없고, 금융 상품에 대한 조언이 아닌 사실 정보 제공에 해당합니다. BLOOMBERG 및 BLOOMBERG INDICES (이하 “지수”)는 Bloomberg Finance L.P. (“BFLP”)의 상표 또는 서비스 마크입니다. BFLP 및 BISL을 포함한 그 계열사, 지수 관리자 또는 라이선스 제공자가 지수에 대한 모든 소유권을 보유합니다. Bloomberg L.P. (“BLP”) 또는 그 자회사 중 하나는 BFLP, BISL 및 그 자회사에 글로벌 마케팅과 운영 지원 및 서비스를 제공합니다.